微软现任CEO萨提亚·纳德拉

在一个时代获得成功的大型企业，往往很难在下一个时代继续扩大它的优势，有些甚至还会消失在历史的进程中。比如，胶卷相机时代的柯达、功能机时代的诺基亚，因为难以在新的技术竞争中取得突破，它们都沦为了新时代的牺牲品。

曾经，微软也面临过类似的窘境。

在PC时代，微软的Windows操作系统几乎无处不在，并垄断了整个PC操作系统市场。靠着Windows和Office两款产品，微软利润飙升，收入每年增长超过30%，也让创始人比尔·盖茨多年稳坐全球首富的位置。

但在之后的十几年里，微软陷入了“沉默”，这家企业不知道如何在原创产品上展开竞争。

比如，微软发布Zune MP3播放器时，苹果的iPod已经领先其5年时间；Bing搜索引擎则根本无法与Google展开竞争。更大的灾难性产品是Windows Phone，它的软件生态与安卓和iOS基本不在一个数量级上，而使用它的人就更少了，最终Windows Phone沦为了弃子。

与柯达、诺基亚类似，微软原本也会沦为周期更迭的祭品。但出人意料的是，它在周期中恢复了过来，一度超越苹果成为全球市值最高的科技公司之一。这一切，是如何发生的？

纳德拉，微软的关键CEO

如果将微软近24年的市值变化，作为一个统计周期来看，那么你会发现这家公司在2014年前后的市值涨跌，宛如两个公司。

2000年，比尔·盖茨从微软首席执行官转任首席软件架构师，后者是他为自己创造的职位。接任比尔.盖茨是他的老朋友和哈佛同学史蒂夫·鲍尔默，自1980年以来一直在微软担任各种职务，并于1998年担任微软总裁。

鲍尔默接管微软时，微软的市值高达5580亿美元，此后便一路下跌、低位震荡。

微软市值变化

如前所述，鲍尔默时代的微软是一个彻底迷失方向的微软。在Windows之外的绝大多数新产品开发上，微软几乎都失败了。特别是为了让Windows Phone能够东山再起，鲍尔默甚至不惜在2013年以76亿美元收购诺基亚的智能手机业务。但是，这笔交易并未缩小微软与苹果的差距。最终微软放弃智能手机，并裁员7800人。

华尔街的分析师曾这样评价微软，公司有稳定现金流，可以给股东持续分红，但主业触及天花板、对新趋势应对迟缓，至于未来？没有未来了。

直到2013年，微软迎来第三任CEO萨提亚·纳德拉，这家公司开始了真正的改变——从防守到进攻。

首先是去Windows化。鲍尔默时代的微软，Windows的地位是神圣不可侵犯的。几十年来，微软也一直拒绝合作，坚持拥有DOS和其他软件平台，这为其带来了巨额利润和摇钱树。但在纳德拉治下，通过一系列调整，原本独立的Windows部门被拆解。Windows旗下的Office等核心业务被允许开发其他操作系统的产品，比如iOS。

纳德拉甚至公开宣布，微软正在为苹果的iPad开发iOS原生版Office，这在此前几乎是不可能的，因为微软曾极力抵制封闭式的软件开发方法。

“今天，我的首要任务之一是满足我们数十亿客户的需求，无论他们选择何种手机或平台。这是我们能够继续增长的唯一途径。”纳德拉称，为此，微软有时会与长期的对手握手言和，追求意想不到的伙伴关系，并重振长期关系。

其次，纳德拉将云计算而非Windows置于公司的核心位置，这有助于削减成本并提高利润。微软的营业利润率已从2014年的29%上升至43%，是美国50家最大的非金融公司中按收入计算最高的。

最后，就是投资和并购，微软历史上最大几笔收购几乎都是在纳德拉任内完成的。比如，262亿美元收购职场社交服务平台LinkedIn；75亿美元收购GitHub；687亿美元收购动视暴雪。

改组、开放、投资/并购，纳德拉的一系列操作让微软改头换面，这也正对华尔街投资者的胃口——一个足够有想象力的新故事。自此，微软的估值一路水涨船高，2014年至今公司市值上涨了超过20倍，总市值达到3.32万亿美元。

OpenAI，微软的关键投资

与动辄数百亿美元的并购相比，微软对OpenAI 10亿美元的早期投资，可以说是不值一提。但是，这笔投资无意间让微软，一度坐上全球市值第一的位置。

微软投资OpenAI的故事，几乎达到了“家喻户晓”的程度。但不为人熟知的一个细节是，促成这笔交易的是微软CTO凯文·斯科特。斯科特并不是微软的早期管理者，而是由纳德拉大胆地从一系列收购中提拔起来的微软高管。

微软能够重新崛起，一部分源于自身业务的大举改革，另一部分则源于开拓市场的投资和收购。在一系列收购中，微软获得了新的人才来源和创新动力，也让这家公司意识到——企业并不总是需要自己进行发明，还可以研究将其他地方开发的技术打包出售。

OpenAI就是最好的例子。利用OpenAI的能力，微软推出了一款名为Copilot+PC的全新AI电脑，并集成了刚刚问世的GPT-4o。通过关键词的模糊搜索，微软的Copilot可以帮助用户查找在本地的文件、任务，或者是网页浏览记录。微软方面强调，这些通过快照方式留存的所有信息和数据，都会留存在本体储存中，不会上传云端。

Copilot+PC的“回顾”功能

同时，实时字幕功能也被内置在Windows中，用户正在使用的任何PC视频通话或应用程序都可以配合使用。关键的是，这些AI功能苹果的Mac产品目前还不具备。

得益于AI处理的芯片，微软Surface系列和其他制造商生产的电脑将比苹果的顶级MacBook Air M3更强大，速度快 58%。微软公司首席执行官萨蒂亚·纳德拉 (Satya Nadella)称，配备专门人工智能芯片和更快性能的新一代计算机将重燃Windows PC与苹果公司Mac之间的长期竞争。

市场研究机构Canalys近日发布的数据显示，2024年传统PC将开启向AI PC的重大转变，预计2024年全球AI PC出货量达4800万台，占PC出货总量的18%；2025年全球AI PC出货量超过1亿台，占PC出货总量的40%；到2028年，全球AI PC出货量达2.05亿台。IDC最新报告预计，到2028年中国下一代AI PC的年出货量将是2024年的60倍。

显然，这又将成为纳德拉讲给华尔街的新故事，由此也将继续推高微软的股价。因为在很大程度上，得益于对OpenAI的投资，微软已成为AI工具的首选公司。而在此前，大多数人会认为是Google或是Meta。

从华尔街口中的“没有未来”，到AI时代的明星公司，微软的重新崛起可以说是一个相当极端的案例。而实现这场极端变革的人——萨提亚·纳德拉，实在是现代商业世界中的“市值管理大师”。（本文首发于钛媒体APP，作者 | 饶翔宇 编辑 | 钟毅）