图源：图虫创意

来源|时代商业研究院

作者|陈佳鑫

编辑|韩迅

近期，国内手机市场迎来近五年来规模最大、覆盖最广的涨价潮，OPPO、vivo、荣耀等主流品牌先后上调产品价格，涨幅从几百元到上千元不等，背后核心推手是持续暴涨的存储芯片价格。

这场席卷全行业的成本风暴，不仅影响终端品牌，更让正在冲击港股IPO的酷赛智能科技股份有限公司（下称“酷赛智能”）陷入两难。

不同于主打中高端市场的手机品牌，酷赛智能以全球低端手机品牌ODM代工为核心主业，其手机平均售价长期维持在500元左右，极低的利润率叠加客户对价格的高度敏感，让其在存储芯片涨价潮中承受着更大的压力，业绩变脸风险高企，IPO之路也蒙上一层阴影。

从酷比出局到全球代工龙头

2006年，酷赛智能正式成立，初期以印刷电路板组件生产为核心业务，凭借稳定的产品质量积累了首批供应链资源，为后续切入移动终端领域奠定了基础。

2009年，随着功能机向智能手机转型的趋势初现，酷赛智能顺势拓展业务边界，开始生产并销售移动电话，同时推出自有手机品牌“酷比（koobee）”，正式踏入消费级手机市场。

在智能手机普及的早期红利期，酷比品牌凭借精准的中低端定位迅速崛起。2011年，酷赛智能推出旗下首款消费类智能手机，完成从功能机到智能机的关键转型；2012年，受益于国内智能手机市场的爆发式增长，酷比品牌一度被评为年度十大时尚消费电子产品，成为当时国内手机市场的“黑马”品牌。

但好景不长，随着华为、小米、OPPO等手机品牌的崛起，中低端手机市场竞争日趋白热化，酷比品牌的市场份额逐渐被挤压，盈利能力持续下滑，面临着前所未有的生存压力。

2017年，酷赛智能做出关键战略调整，果断放弃自有品牌的同质化竞争，将业务重心全面转向ODM代工服务，专注于为全球本土手机品牌及运营商提供从产品定义、研发设计到供应链管理、制造及售后的一站式解决方案。

这一转型被证明是明智之举，随着全球低端手机市场的需求释放，酷赛智能的代工业务快速增长。2019年，公司正式终止酷比品牌的运营，彻底聚焦ODM代工赛道。

凭借规模化生产能力和成本控制优势，酷赛智能在低端ODM市场快速崛起。根据弗若斯特沙利文数据，按出货量计算，公司2024年位列全球第二大面向本土智能手机品牌的ODM解决方案提供商，并于2025年第一季度跃升至全球第一，业务覆盖全球70余个国家和地区，涵盖亚洲、北美洲、欧洲、南美洲、大洋洲和非洲。

从销量数据来看，酷赛智能的手机年销量已突破百万台，且保持稳步增长态势。招股书显示，2022—2024年，其代工的智能手机销量分别为196.1万台、311.1万台、384.1万台，三年间销量近乎翻倍。

与销量增长形成鲜明对比的是，酷赛智能的手机均价持续走低，差异化布局低端市场，错开与大手机品牌商的竞争。2022—2024年，酷赛智能手机均价分别为572元、510元、500元，呈现逐年下降趋势；2025年前七个月，均价进一步下滑至433元。

低价策略虽然帮助酷赛智能快速抢占市场份额，但也导致利润率长期处于低位。据同花顺iFinD数据，2022—2024年，酷赛智能销售净利率分别为6.42%、8.83%、7.6%。同时，其客户群体主要集中在对价格高度敏感的低端市场，为后续应对成本上涨埋下了隐患。

内存价格暴涨，低端手机遭遇严重冲击

酷赛智能的低价策略，在存储芯片价格暴涨的背景下，正遭遇前所未有的挑战。这场存储芯片涨价潮始于2025年第二季度，随后在下半年开始加速，截至2026年3月末，涨价势头仍未得到遏制，成为压在低端手机厂商身上的“巨石”。

根据同花顺iFinD数据，2025年7月初，反映存储芯片价格走势的DRAM指数、NAND指数分别为731.64、677.73；到2025年末，两大指数分别上涨至2309.29、1896.1，涨幅分别达215.6%、179.8%；2026年3月末，两大指数进一步攀升至3867.57、3194.62，其中DRAM指数较2025年7月初涨幅超400%，NAND指数涨幅超371%。

存储芯片价格暴涨的背后，是多重因素的叠加作用。2025年9月至今，受AI算力增长带动高端存储芯片需求爆发，三星、SK海力士、美光三大巨头“减产保价”导致产能紧缺、硅片等原材料价格上涨，以及下游厂商恐慌性囤货等因素影响，全球存储器市场缺口扩大，价格持续飙升，部分型号存储芯片价格创2016年有数据以来的最高水平。这种涨价趋势已逐步传导至下游终端产品，手机、电脑等消费电子产品纷纷开启涨价模式。

今年以来，多家手机品牌已陆续调高产品价格，其中OPPO率先发布涨价公告，宣布OPPO及一加部分已发售产品于3月16日调整价格，涉及A系列、K系列等中低端机型，涨价幅度在几百元，不仅覆盖新品，还包括已发售的老款机型。

除OPPO外，荣耀、iQOO等品牌也纷纷跟进。市场研究机构CounterpointResearch预计，2026年3月后中国市场新品手机均价将较2025年同档位机型上涨15%～25%。

对于酷赛智能而言，存储芯片涨价带来的冲击远大于中高端手机品牌，核心原因在于其低端代工模式的特殊性。一方面，低端手机的原材料占比极高，酷赛智能2024年原材料占总成本的比例高达92.9%，而存储芯片作为核心原材料之一，在低端手机中的成本占比尤为突出。

根据CounterpointResearch数据，低端机型（批发价＜200美元）中，内存成本占整体BOM成本的比例高达43%，在其他元器件成本保持稳定的前提下，2026年第一季度，采用6GBLPDDR4X+128GBeMMC内存配置的典型低端机型，其整体BOM成本环比上涨25%，这对于利润率本就微薄的酷赛智能而言，无疑是严重打击。

另一方面，低端手机市场的消费者对价格敏感度极高，高端机上涨几百元消费者或许能够接受，但千元以下机型若上涨几百元，大概率会导致客户流失。更严峻的是，已有多家机构预测，随着成本持续上涨，未来千元以下机型将逐步退出市场。

IDC、Counterpoint等机构的数据显示，2023年国内1000元以下手机市场份额还达到22%，但到2026年一季度，这一比例已跌至不足3%，低端手机市场的生存空间正持续萎缩。

为应对存储芯片价格上涨，酷赛智能已采取增加原材料储备的策略。数据显示，该公司存货从2024年末的4.7亿元增加到2025年7月末的5.76亿元，再进一步攀升至2025年11月末的8.41亿元，短短11个月存货规模增长78.9%。酷赛智能在招股书中解释，此举是为应对预期价格上涨而作出的战略性决策，主要储备手机屏幕、手机芯片及记忆卡等核心原材料。

但遗憾的是，2025年下半年存储芯片价格已然加速上涨，其储备的低价库存或仅能暂时缓解压力。

更值得警惕的是，当前存储芯片涨价趋势仍未看到扭转迹象，随着低价库存逐渐消耗殆尽，酷赛智能将不可避免地面临两难困局：若选择上调代工价格，其客户多为对价格高度敏感的低端品牌，大概率会导致客户流失，进而影响销量和市场份额；若坚持不涨价，原材料成本的持续上涨将直接吞噬本就微薄的利润，甚至可能导致亏损，业绩变脸风险高企。

酷赛智能向时代商业研究院表示，面对原材料成本上涨，公司会基于公平协商、成本共担、价值共享的原则，与核心客户进行理性沟通，通过调整产品定价、优化产品组合、提升运营效率等多种方式，有序、稳健地传导成本压力，保障合作的长期稳定，以维护整个产业链的健康可持续发展。此外，公司已建立完善的供应链风险管理体系，包括与主要供应商签订供货协议、支付定金锁定货源、动态监测价格走势、优化库存策略、探索与国产存储芯片的合作等，多措并举平滑成本波动带来的影响。

同行盈利已暴跌，招股书风险披露是否充分？

酷赛智能尚未披露2025年7月后的业绩数据，但从同行的经营表现中，已能窥见其潜在的业绩风险。

被誉为“非洲手机之王”的传音控股（688036 .SH），其手机均价（2025年为346元/台）与酷赛智能接近，均以千元以下机型为主，且海外市场占比均较高，其2025年的业绩表现为酷赛智能的后续业绩敲响了警钟。

根据传音控股2025年年报数据，该公司全年实现营收655.91亿元，较上年同期下降4.55%；归母净利润为25.81亿元，较上年同期大幅下降53.49%，其中第四季度净利润同比降幅更是达到73.71%，盈利能力大幅下滑。

对于业绩下滑的原因，传音控股在财报中明确表示，受市场竞争及供应链成本影响，存储等元器件价格上涨较多，导致公司营业收入和毛利率有所下降。

值得注意的是，相对于酷赛智能，传音控股还具备只有品牌以及规模优势（2025年手机销量1.69亿台），理论上具备更强的溢价及成本控制能力。作为与传音控股产品定价接近的手机ODM龙头，酷赛智能成本构成应与传音控股接近，在存储芯片价格持续暴涨的背景下，其业绩也难免受到冲击。

但酷赛智能最新披露的招股书（披露日期为2025年12月31日）中，仅按照惯例提及原材料价格波动可能带来的风险，而对存储芯片的价格走势分析仍仅停留在2024年。要知道，截至2025年12月31日，存储芯片价格已出现大幅上涨，行业内多家手机品牌已启动涨价，存储芯片涨价对低端手机代工行业的冲击已成为既定事实，酷赛智能对存储芯片大幅涨价的相关风险或并未作出充分提示。

酷赛智能向时代商业研究院表示，招股书的“风险因素” 章节已全面、如实披露了公司经营过程中面临的各类重大风险，包括但不限于原材料价格波动风险、供应链风险、市场竞争风险等。相关披露符合港交所关于 “披露所有重大及具体风险” 的监管要求。存储芯片价格受全球产业链供需影响处于动态变化中，后续公司将持续关注市场走势，并严格按照香港上市监管要求，及时、完整地更新相关风险披露内容。

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