市场普遍预期本周美联储将暂停降息，这是经济数据、政策定位与内部共识共同作用的结果，而外部政治与法律因素增加了不确定性。

回顾过去一年，美联储的降息始终伴随分歧。自去年下半年开启降息以来，累计75个基点的下调使联邦基金利率处于3.5%-3.75%区间。多数核心官员认为这一水平“恰到好处”，既能支持就业市场复苏，又能抑制核心通胀。近期亲近鲍威尔的人士密集释放信号，称当前利率已合理，无需进一步调整，为暂停降息奠定基础。

中性利率的明确定位是本次暂停的核心支撑。其共识形成让政策决策有了清晰锚点。经济学家乔希•赫特指出，当前利率已落入中性水平预估范围，使美联储更加审慎，进一步降息的迫切性减弱。

近期经济数据缓和了美联储内部持续数月的分歧。此前10月、11月就业增长连续大幅低于预期，引发鸽派担忧；而克利夫兰联储主席梅斯特等鹰派则反对继续降息，担心通胀反弹。双方分歧在去年12月FOMC会议上达到顶峰，当时8位地区联储主席对降息投出反对票。加之联邦政府短期停摆导致关键数据缺失，政策制定一度陷入两难。

最新数据为这场辩论降温。去年12月核心CPI同比涨幅录得2.6%，低于预期，核心服务通胀也同步放缓，缓解了鹰派对通胀的担忧。就业端呈现企稳态势：12月失业率从11月的4.5%回落至4.3%。非农新增就业虽仍低，但临时用工需求回升、首次申领失业金人数持续走低等指标显示劳动力市场韧性超出预期。世界大型企业联合会高级经济学家叶莲娜•舒利亚捷娃表示，当前局势不需要美联储紧急行动。

市场已提前反映暂停降息预期。短期国债收益率波动收窄，中长期收益率曲线小幅陡峭化。互换合约数据显示，市场预期下一次降息可能推迟至7月。高盛、摩根士丹利将全年降息次数从三次下调至两次，摩根大通更取消全年降息预测。

内部共识回暖并未完全消除不同声音。美联储理事斯蒂芬•米兰呼吁今年降息150个基点；负责监管的副主席米歇尔•鲍曼则从金融稳定角度主张避免释放暂停宽松的明确信号。但这些观点略显孤立。去年12月会议后发声的其他官员，包括费城联储主席哈克、旧金山联储主席戴利等，均对维持当前利率表示认可。纽约联储主席约翰•威廉姆斯的立场与鲍威尔高度一致，进一步巩固了政策共识。

对鲍威尔而言，本次会议是重塑政策公信力的契机，也是应对政治压力的关键考验。维持利率不变可能激化总统特朗普的不满，其已多次公开施压要求大幅降息。更棘手的是外部政治与法律压力持续升温。

本次记者会是鲍威尔去年12月收到大陪审团传票后的首次公开亮相。司法部调查聚焦美联储总部翻新工程资金使用的合规性，以及鲍威尔此前国会作证的陈述真实性。这一调查被解读为白宫向美联储施压的间接手段，引发对央行独立性的担忧。

鲍威尔对此反应强硬，公开指责传票是对美联储独立制定利率政策能力的挑衅。市场猜测，即便今年5月他的主席任期届满，或许仍会保留理事职位。此举若成真，将影响特朗普在美联储理事会的人事布局，也可能削弱下任主席的政策主导力。

记者会上，鲍威尔将面临三大核心问题：一是主席任期结束后的去留规划；二是司法部调查进展及其对政策独立性的影响；三是上周就政府试图解雇鸽派理事莉萨•库克一事出席最高法院听证会的情况。此次听证会本质是行政分支与央行权力边界的再博弈。

经济学家达里克•汉密尔顿认为，围绕美联储的政治风波标志“特殊时期”的到来，可能增加利率决议的不确定性。“压力客观存在，且大概率会产生潜在影响。”