阳光电源2025年上半年交出了一份亮眼的成绩单。营业收入435.33亿元，同比增长40.34%；归属上市公司股东净利润77.35亿元，同比增长55.97%，储能系统业务成为绝对主角，收入178.03亿元，同比暴增127.78%。

周一，阳光电源发布上半年业绩，具体来看：

上半年：营业收入435.33亿元，同比增长40.34%；归母净利润77.35亿元，同比增长55.97%；毛利率为34.36%，同比提升1.94个百分点；经营现金流为34.34亿元，同比大幅改善231.91%；

二季度：营业收入245亿元，同比增长33.09%；归母净利润39.08亿元，同比增长36.53%；毛利率为34.36%，同比提升1.94个百分点；

核心业务进展：

• 储能业务爆发式增长：收入178.03亿元，同比增长127.78%，占比40.89%
• 光伏逆变器稳健增长：收入153.27亿元，同比增长17.06%
• 新能源投资开发：收入83.98亿元，同比下降6.22%

储能业务引领增长，盈利能力显著提升

从收入结构看，储能业务已成为新的增长引擎。178.03亿元的储能收入同比翻倍增长，占总收入比重从去年同期的25.20%跃升至40.89%，首次超越光伏逆变器业务成为最大收入来源。这一变化反映了全球储能市场的爆发式增长，以及公司在该领域技术实力和市场地位的显著提升。

更为重要的是，公司整体盈利能力实现了显著改善。毛利率同比提升1.94个百分点至34.36%，在收入大幅增长的同时保持了较高的利润水平。这主要得益于产品结构优化、技术迭代带来的产品溢价，以及规模效应的显现。

全球化战略成效显著，技术创新持续投入

海外业务表现亮眼，收入253.79亿元，占比高达58.30%，同比增长88.32%。公司已在全球建设超20家分支机构和60多家代表处，产品销往100多个国家和地区。这种全球化布局不仅分散了单一市场风险，也充分受益于全球新能源转型的历史机遇，但国际贸易摩擦风险不容忽视。

公司继续保持高强度的研发投入，20.37亿元的研发费用同比增长37.08%，占营收比重达4.68%。研发人员7120人，占员工总数约40%，其中博士115人，硕士2791人。

技术投入的成果体现在产品领先性上。公司发布的全球首款400kW+组串逆变器SG465HX和PowerTitan3.0储能系统代表了行业技术前沿。特别是PowerTitan3.0的Plus版本单柜容量达3.125MW/12.5MWh，能量密度超500kWh/㎡，均为全球最高水平。

现金流改善明显，但竞争压力不减

经营活动现金流净额34.34亿元，相比去年同期-26.04亿元实现大幅改善，主要得益于销售回款增加。这表明公司收入增长的含金量在提升。

但应收账款规模仍然较大，期末余额274.99亿元，占总资产比重23.23%。虽然公司已制定严格的应收账款管理制度，但在项目金额大、回款周期长的业务模式下，应收账款的管理效率仍是影响现金流质量的关键因素。

公司在多个细分领域保持全球领先地位：光伏逆变器可融资性排名全球第一，储能系统和PCS全球可融资性排名双项第一，风电变流器全球发货量连续保持第一。这些第三方认证体现了公司的技术实力和市场认知度。