2025年12月27日 02时57分00秒

年初换美元的人，此刻恐怕要后悔了。

12月25日，离岸人民币对美元汇率升破7关口，重回6时代。12月26日继续在7这一关口上下徘徊。在岸人民币对美元汇率也逼近6时代。

12月26日，人民币对美元中间价报7.0358元，上调34个基点，续创2024年9月30日以来最高。

人民币汇率整体奔向6时代，近在眼前。

近期，人民币汇率为何走强？

中银证券全球首席经济学家管涛对三里河分析，这背后主要有两方面因素。一是美联储降息预期下，美元指数走弱。二是中国经济展现出较强韧性，国际机构纷纷上调中国经济增长预期。

可以说，这背后是内外因素的共同作用。

从外部看，美元指数持续走弱。自11月下旬跌破100后，美元指数依然跌跌不休，目前已经跌破98关口。美元走弱，带动非美货币普遍升值。

一般而言，美元指数强弱与人民币等非美货币是反向关系，也就是你强我就弱，你弱我就强。降息预期下，美元吸引力下降。

从内部看，中国经济延续稳中有进的发展态势，尤其是出口在外部压力下展现出超预期的韧性，11月出口增长5.7%，增速由上月下降转为增长。

再加上，临近年底，企业结汇的需求在增长，考虑到人民币升值，为避免汇兑损失，这种需求可能在加速释放。

种种因素交织在一起，推动了人民币汇率这一波升值。

在这背后，是全球资本对中国资产投下信任票。

这份信任，体现在国际机构密集上调经济增速预期里。近期，国际货币基金组织(IMF)将2025年中国经济增长预测上调到5%，随后世界银行也上调对中国经济增长的预测值。

高盛、德银等国际投行亦纷纷看多中国。高盛不仅将2025年增速预期上调至5.0%，还同步上调了2026年、2027年的增长预测。

在全球经济增速展望仅为3.2%的大背景下，中国经济的韧性成为吸引全球目光的核心优势。

信任更体现在真金白银的投入上。

截至2025年三季度末，境外持有人民币资产规模增至10.42万亿元，创下近43个月以来新高。

客观来讲，人民币升值是一把双刃剑。虽利好出国留学、旅游，但出口会承压。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒对三里河表示，人民币汇率升值，有利有弊。一方面，进口商品和原材料的人民币成本下降，利好居民消费和企业进口；另一方面，出口商品的外币价格上升，削弱其价格竞争力，并导致企业结汇收入缩水，挤压出口企业的利润空间。

当然，汇率有涨有落，本就是市场常态。

管涛认为，当前不论从理论还是市场看，人民币都没有出现明显的失衡，故影响汇率涨跌的因素同时存在，不宜押注人民币汇率的单边走势。

事实上，保持汇率基本稳定，一直是政策的重要调控目标。

中央经济工作会议要求，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

12月18日召开的中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会也指出，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

在全球经济的风浪中，这份稳定，既是底气，也是信心。

(“三里河”工作室)

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