漫画 王建明

深圳商报记者 钟国斌

本周以来，A股主要股指震荡上行，上证指数一度重返3400点大关，北证50指数频创历史新高……岁末年初时间窗口临近，投资者如何提前布局跨年度行情？对于2024年最后两个月的市场，机构策略报告给出了哪些观点？

A股后市行情怎么走

A股后市行情将如何运行？机构普遍表达了相对乐观的看法。

国泰君安指出，政策预期分歧减小，股指震荡仍有反复，中线无虞N型走势。国泰君安9月24日所提“股指先拉升后震荡、结构先权重后成长”与10月20日以来“分歧减小、震荡延展”“预期向现实回看”“题材股余热还在但留意降温”的判断，与股市实际运行总体贴合。

国泰君安认为，决策层对于经济形势与资本市场态度的转变，这是行情启动与推升市场热情的基石，也是股市有望中线N型走势与股市底部抬高的基础；在短期情绪狂热与政策工具箱相继明确后，市场会重新审视政策的空间、效果与股价拉高后所隐含的预期并相机抉择。“当前股指以震荡为主，过程中仍会有上上下下的反复，这一阶段更看好大盘股的相对收益。行情决断在年末，政策取向能否从‘扩货币’向‘扩信用’迈进是行情可否再度推升的关键。”

中信证券表示，市场当前正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，政策信号、外部信号和价格信号的陆续明朗将成为发令枪。从三大信号来看，11月是相机抉择加码的关键窗口期，政策不会缺席也不会一蹴而就；外部消息不会改变A股向上的运行方向，但对行情结构会产生较大影响；国内经济在数量指标上有明显改善，价格信号拐点还需要等待。从行情特征来看，当前题材股行情和ETF规模激增加速了主动管理型机构重仓股的出清过程，主要机构投资者未来具备较大加仓空间，待价格信号明确后绩优股将迎来绝佳买点。

华安证券指出，本周重大事件比较多，短期市场波动可能加剧，但不改市场中长期向好态势。后续重点关注人大常委会的增量政策，预计财政部国新办发布会宣布的4项增量举措有望落地，特别是化债规模和商业银行注资等。

海通证券认为，A股市场正处于熊牛转换阶段，后续关注政策落地的基本面验证情况。本轮9·24行情和1999年5·19行情较为相似，目前市场行情正步入第一波上涨后的震荡阶段。

“10月以来，在前期逼空式上涨后，A股市场出现了较大波动。”兴业证券认为，当前市场逻辑已经反转，应保持多头思维，布局跨年度行情。

“当下财政政策和美债利率的走势对股市指引较强。一方面，财政政策对股票的影响较多，政策加力有望改善企业盈利表现。另一方面，美债利率近期波动频繁，如果美债利率上行，股票估值将面临一定压制。”国信证券认为，11月是从政策颁布到实施、影响基本面的重要窗口期，密切关注政策力度和方向，关注重要信号的指示意义。从外部环境看，美债利率的作用或将对国内股票估值端形成影响。

哪些行业有望成热点

后市热点如何演绎？哪些行业品种机会更大？

国泰君安认为，前期股价表现平平的电力、电信、铁路、公路有望反弹，并看好受益内需政策发力的建筑、环保、军工、港股互联网，以及产能周期触底、龙头优势明显的电子、汽车、工程机械、新能源。主题投资推荐地方化债、冰雪经济、国资并购等。

中信证券认为，绩优股的加速出清给机构提供了更好的入场时机，配置上短期可以用部分低估值顺周期品种过渡，待三大信号明朗后积极增配绩优成长和消费内需。

华安证券认为，短期波动不改市场中长期向好态势。配置上，成长科技方向出现过热，前期滞涨且有景气支撑或潜在政策催化的部分消费品如汽车、家电、医药、农牧有望借力，当然成长科技方向仍是中期最主要、最频繁的机会主线不变。

兴业证券建议，聚焦两大主线：一是岁末年初抢跑下一年景气，沿着三季报寻找2025年强者恒强&困境反转的方向：龙头公司、供给出清板块，如消费医药、新能源、TMT、金融地产等顺周期板块。二是潜在的并购重组方向：关注包括国防军工、TMT、生物医药、新能源车、先进制造业等为代表的新质生产力方向，以及央国企主导的券商、钢铁、有色、公用事业等潜在产业整合方向。

国信证券看好景气回升行业龙头机会。根据10月份的中观行业景气指数，景气上行的行业有汽车、医药生物、社会服务、建筑材料、非银金融、基础化工、传媒、钢铁等，投资者可精选行业龙头品种。

民生证券表示，财政政策发力有利于大盘风格的市盈率修复，而本轮行情小盘股上涨更多。买入低位股和小盘题材股的环境将告一段落，基本面趋势重新占据定价的主导地位。后市看好有色、能源、船运、金融、家电、汽车等行业机会。