《新财富》杂志研究员 杜冬东

9月4日，大连新达盟商业管理有限公司发生一系列重大变更，包括注册资本从162.1亿元增至405.2亿元，法人和董事长由“万达系”的肖广瑞变更为太盟投资合伙人及私市股权联席主管黄德炜，并新增太盟投资、中信资本等10位股东。这意味着，太盟投资领衔的财团对于新达盟及其下属珠海万达商管的600亿元投资正式“到账”。

操盘这一收购，拿下珠海万达商管这一全球最大商业地产管理公司60%股权的太盟投资，素有“亚洲小黑石”之称，并以瞄准时机抄底受压资产获利的“狩猎者”风格著称。近年来，其在中国市场表现活跃，不仅抄底不动产，在私募股权市场亦有诸多布局。9月出版的《新财富》杂志以《狩猎者太盟》为题，对其战绩进行了详细拆解。

在不动产领域，伴随中国房地产市场向存量时代演进，太盟投资的战略重心从日本向中国转移，但其投资的项目类型分散，涉及北京、上海等一线城市核心地段的办公楼、购物中心、房地产基金等，并主推“并购—增值—退出”模式。

被太盟投资划入私市股权板块的PE/VC（私募股权和风险投资）业务，则主打“并购+创投”模式。截至2021年底，这一板块管理的资产规模约为170亿美元，其资金源自约300家机构，包括主权财富基金、大学捐赠基金及保险公司等。

其公开可追溯的31个PE/VC项目中，17个为并购类项目，主推抄底濒危企业，通过改善经营、提升价值而谋利退出，目前退出率超过40%，其中，腾讯音乐的回报超过10倍，圣泰生物、气体动力的回报在1倍以上，凤祥股份、汇量科技、乐信的浮盈最高不过12%，汇量科技、乐信仅获得债券级收益，优然牧业、奈雪的茶则浮亏超过72%。可见，抄底模式考验投资机构对困境企业的估值能力、时机把握能力、资金补给能力、改善经营创造价值的能力，“火中取栗”后要释放原有系统中的效率，达到脱胎换骨的功效，并获得可观的回报，并不容易。

太盟投资的创投项目相对集中于医疗、金融信息服务、汽车服务三大领域。比较来看，其在医疗板块的投资胜率高，且荣昌生物、康宁杰瑞已部分退出，而在金融服务领域的多个项目浮亏，在汽车服务市场的项目也多回报不佳。后两类项目以互联网商业模式居多，其成为亏损重灾区，在于太盟投资大手笔布局之时，正是互联网红利走向尾声之际。同时，近年处于风口的硬科技类项目较少，也影响太盟的创投业务战绩。

太盟投资活跃于中国市场，背后是其联合创始人单伟建看好中国机遇。单伟建认为，中国经济并没有充分发挥其潜力，尽管因为估值下降、IPO收缩、退出变难、风险投资变难，但并购领域是买方市场，因为资本变得稀缺。在不少行业经历供给出清，迎来业绩修复机遇之际，太盟投资能否借珠海万达商管项目收获可观回报，市场都在观望。