8月4日，天士力生物医药产业集团有限公司（以下简称“天士力集团”）分别与华润三九医药股份有限公司（以下简称“华润三九”）、国新投资有限公司（以下简称“国新投资”）签署股份转让协议。

其中，天士力集团及其一致行动人拟向合计转让所持有的约4.18亿股股份给华润三九，占公司总股本的28%，每股转让价格为14.85 元，转让价款合计约为62.12亿元；国新投资则通过协议转让的方式从天士力集团受让天士力5%股权。

此次股权转让，不仅仅标志着中国华润成为天士力集团的实际控制人，同时也引发业内外对于贵州国台数智酒业集团股份有限公司（下称“国台酒业”）股权是否会发生变化的讨论。

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天士力集团股权变动与国台的联想

为何天士力集团的股权变动会引发了大家对国台酒业未来的猜想？

资料显示，1994年闫希军、吴迺峰夫妇创立天士力，并以复方丹参滴丸开拓市场。而以国台酒业为代表的白酒板块是天士力众多产业中的重要组成部分。

25年前，天士力在响应国家西部大开发战略的号召，接受贵州招商引资邀请，在茅台镇投资建厂创办了国台酒业。

自国台酒业成立以来，天士力在资金、政策、技术等各个方面都对其大力支持。而国台酒业也相当“争气”，从茅台镇一个小酒企成长为有4个生产基地、规划年产正宗大曲酱香型白酒5.6万吨、储存年份基酒8万余吨、政府授牌的茅台镇第二大酿酒企业，并一步步发展壮大，跻身中国白酒企业第二梯队和酱香型白酒主流品牌，又凭借销售规模、品牌价值、纳税额等方面的成绩，常年稳居贵州白酒综合实力前三。据国台官方消息，2021年公司含税销售额过百亿，成为贵州省第一家过百亿的民营酒企。2024年全国经销商代表大会上，国台未披露具体业绩，称2023年公司销售额稳中有进。

2024年5月，闫凯境接替其父亲闫希军出任国台酒业董事长，并迅速将“贵州国台酒业集团股份有限公司”更名为“贵州国台数智酒业集团股份有限公司”。

关于闫氏家族商业帝国的酒业版块，闫凯境曾表示，数智化是酿酒行业不可逆转的趋势。对于下一阶段的发展，国台酒业要发挥董事会下设的专门委员会、特别是战略委员会的作用，力争尽早让国台进入中国智能产业第一梯队。

基于天士力与国台酒业的紧密关系以及国台的特殊行业地位，此次占据重要业绩的天士力集团发生股权变动，自然而然让行业内对国台的股权是否生波动产生联想。

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两者股权无交叉，直接影响难定调

那么，此次交易完成，国台酒业会如猜测一般变身成为央企华润的子公司吗？

经过业内人士分析，理论上来说本次交易暂时不会对国台酒业产生太大影响。

首先要厘清股权上的关系，根据企查查股权穿透显示，国台酒业的控股股东为天士力数智健康产业集团有限公司，该公司的控股股东则为天津天士力大健康产业投资集团有限公司（以下简称“天士力大健康”），而天士力集团是天士力大健康的子公司。

从股权结构上来说，天士力集团与国台酒业实际上同为天士力大健康的孙公司，二者之间并无股权交叉，因此，天士力集团股权变更严格来说与国台并无明显瓜葛。

从业务关联性上来说，中国华润应该对天士力集团主营的医药产业更加感兴趣。

过去几年，华润三九连续收购吉林金复康药业65%股权（2017年）、山东圣海65%股权（2017年）、昆药集团28%股权（2022年），如今收购主营业务涵盖现代中药、生物药、化学药的天士力集团的股权，也是为了壮大其医药板块。

华润三九方面曾提出，公司和天士力集团有望实现全产业链协同——在中药材种植、创新研发、智能制造、渠道营销等领域相互赋能。基于天士力的创新实力，华润三九还有机会加快补充创新中药管线，提高创新药研发能力。此外，华润三九看上的还有天士力集团以现代中药为核心的满足国际标准的智能制造科技体系，以及完整的原材料种植、加工、提取、制剂、流通等中药全产业链。

当然，本次华润三九收购天士力集团后，双方部分业务将形成同业竞争，如天士力集团与华润医药在医药零售连锁业务上存在同业竞争，天士力集团与华润三九在右佐匹克隆片产品上存在同业竞争。公司表示，将在交易完成后5年内解决上述同业竞争问题。

另外，此次控制权转让事项能否取得批准或核准以及最终取得批准或核准的时间均存在不确定性，最终中国华润能否真正成功控股天士力集团还是存在一定变数，如果最终并未成功控股，那影响国台酒业也就更无从谈起。

不过值得注意的是，在本次股份转让的同时，天士力集团还同意出具书面承诺，承诺在转让给华润三九的股份登记日后放弃其所持有的天士力医药5%股份所对应的表决权等方式，使其控制的表决权比例不超过12.5008%。

这意味在决策层面，天士力集团的话语权将会减弱，从长远的目光来看，未来随着在中国华润对天士力集团的实际控制加强，即便国台酒业的股权并无交叉，但背后千丝万缕的联系会不会影响到公司，还不能早下定论。客观来说，中国华润此前也有跨界白酒的经历，未来会不会大手笔收购国台酒业还未可知。

你认为国台未来会有什么样走向呢？