2018年12月11日，在潮州的凤凰山顶上，一位游者在眺望祖国大好河山。图片来源：CFP

周一，中国人民银行宣布下调7天逆回购操作利率10个基点，这是去年8月以来央行首次下调政策利率。同时，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率（LPR）1年期、5年期均下调10个基点。

央行在公告中称，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。

LPR方面，1年期LPR由3.45%降至3.35%，5年期以上品种由3.95%降至3.85%。

这次降息来的并不意外。分析人士指出，从外部环境看，美联储降息趋势日益明朗化，为我国降息创造了空间；从内部环境看，二季度经济数据显示，稳增长压力有所加大，需要货币政策宽松支持，带动内需企稳回升。

值得注意的是，在本次下调逆回购利率和LPR报价前，央行上周在续作中期借贷便利（MLF）时保持操作利率在2.50%不变，这在一定程度上进一步明确了7天逆回购利率成为我国货币政策核心目标利率的地位。

6月19日，人民银行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛发表主旨演讲时提到，未来可考虑明确以某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。

当时，潘功胜还表示，要持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。

广开首席产业研究院资深研究员刘涛指出，二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》明确提出，“加快完善中央银行制度，畅通货币政策传导机制”，这意味着我国的货币政策框架正在发生重大变化，政策目标利率将更趋简单化，并逐步理顺由短及长的传导关系。

“未来利率传导机制将更加清晰顺畅，从短期利率传导到中期、长期利率，打通货币市场、信贷市场、债券市场。LPR利率也将转换定价参考标准，从此前盯住1年期MLF利率，调整为盯住7天逆回购利率。”刘涛说。

央行周一还公告称，为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的MLF参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。

分析人士指出，减免MLF抵押品意味着可以释放更多的中长债供给，从而达到推升中长债收益率的目的。另外，本轮长债利率的持续下行，已经包含了对本次降息的预期，因此，长债利率很可能不会跟随7天期逆回购操作利率下行再继续走低。