债券市场上有一个角落常常被投资者忽视，而它目前的表现却很出色。

这种债券被称为 “坠落天使”，即最近从投资级下调至高收益级的债券。只有两只交易所交易基金投资于这一领域：iShares 坠落天使美元债券 ETF (FALN) 和 VanEck 坠落天使高收益债券 ETF (ANGL)。前者的 30 天证券交易委员会收益率为 7.18%，后者的 30 天证券交易委员会收益率为 6.87%。

一旦债券不再被Moody's和标准普尔等信用评级机构评为投资级，许多机构投资者就会被迫出售债券。Morningstars经理研究分析师Zachary Evens解释说，因此出现了供需失衡，短期内推低了价格。

事实上，Chartered Alternative Investment Analyst Association 2019 年的一份报告发现，进入BloombergBarclays US High Yield Fallen Angel 3% Capped 指数的债券价格比高收益同类债券平均便宜 150 个基点。

这给投资者带来了机会。

Evans说：”随着时间的推移，供求关系恢复平衡，这种差距将会缩小，从而帮助这些债券在过渡时期跑赢大盘。“

跟踪超额收益

FALN 和 ANG 都是美国银行动态审慎收益策略的一部分，该行将其描述为对实体经济风险敞口较大、对通胀和利率风险敞口较小的债券。据美国银行称，该策略的绝对回报和风险调整后回报率都更高。

分析师Jared Woodard在周一的一份说明中说，今年以来，谨慎收益型ETF作为一个整体，平均跑赢美国综合债券指数3.5%，跑赢国债平均9.3%。他说，具体而言，坠落天使比 10 个月移动平均值高出 3.2%。

iShares Fallen Angels美元债券ETF和VanEck Fallen Angel高收益债券ETF追踪两个不同的指数。ANGL试图复制ICE美国坠落天使高收益10%受限指数，而FALN追踪彭博巴克莱美国坠落天使高收益3%受限指数。

Blackrock iShares 固定收益 ETF 全球联席主管 Stephen Laipply 说："FALN的表现历来优于高收益和投资级。"

Blackrock的历史数据显示，截至3月31日，BloombergBarclays US High Yield Fallen Angel 3% Capped指数过去10年的年化回报率为7.25%。该公司称，相比之下，彭博美国高收益指数在过去 10 年的年化回报率为 4.64%。以彭博美国企业债券指数为代表的投资级债券的10年年化回报率为2.85%。

注意风险

Morningstars的Evans说，坠落天使投资组合的质量一般比高收益债券高得多。约 70% 的债券评级略低于投资级 BB。他说，在高收益类别中，约 45% 的债券被评为 BB 级。

然而，Laipply 说，可能存在信用评级进一步下调的风险。

他说：”如果最初被降级，公司的一些基本面可能会继续恶化。“

Laipply 指出，相反，大约 25% 的 “坠落天使 ”会随着时间的推移恢复到投资级别。

这些债券的期限通常也比高收益债券长，这意味着可能存在利率风险。FALN 目前的存续期为 4.88 年，而 iShares Broad USD High Yield Corporate Bond ETF (USHY) 截至 3 月 31 日的有效存续期为 3.33 年。

Evans说，尽管如此，期限和质量对整体表现和风险并不那么重要。相反，市场动态和短期价格暴跌及随后的升值才是真正影响此类基金整体表现的因素，他补充道。“从历史上看，尽管信贷质量高于高收益同类基金，但其表现却相当不稳定，”他指出，这种不稳定性更倾向于低波动股票基金，而不是核心债券基金。

他补充说：”如果你把它与其他债券基金相比，它的风险肯定要高得多，在市场调整期间可能会给投资者带来一些不必要的意外。“例如，在 2020 年，坠落天使基金的跌幅超过了核心债券基金，甚至超过了广泛的高收益类别，Evans说。

因此，他建议少量配置坠落天使基金，以帮助为您的投资组合提供一点活力，而不是大量配置。

来源:金融界