全球半导体迎来史诗级狂欢。5月以来，多只存储芯片龙头股价起飞，带动美股纳斯达克指数、韩股KOSPI指数创下历史新高。A股市场也不甘落后，5月以来，截至2026/5/15，半导体设备ETF（159516）涨幅达18.81%，科创芯片ETF国泰（589100）涨11.02%、芯片ETF国泰（512760）涨11.09%。

半导体板块的爆发并非只是一个偶然的插曲。事实上，拉长时间来看，本轮半导体行情在A股最早始于2024年，自“924”行情以来，上证科创板芯片累计上涨316.06%，板块热度持续升温。

924以来多只半导体指数表现

注：数据来自Wind，时间区间2024.9.24—2026.5.15，指数涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不代表基金未来业绩表现，不构成投资建议或承诺。基金有风险，投资需谨慎。

放眼全球，半导体产业链正成为资金关注的焦点。板块持续走强的背后，本轮半导体行情主要由什么因素驱动？后市机会怎么看？今天就和大家聊聊半导体行情背后的核心逻辑。

【景气复苏：存储超级周期下，龙头业绩全面爆发】

始于2025年三季度的存储涨价“超级周期”是本轮半导体行情绕不开的叙事主线。由于AI驱动的需求爆发与原厂扩产节奏错位，存储芯片供需格局持续偏紧，2026年起涨价步伐进一步加速。研究机构TrendForce数据显示，2026年Q1 DRAM合约价环比飙涨90%~95%，NAND闪存涨55%~60%。

本轮存储周期涨价时间线

注：数据根据公开信息整理。

这一次，存储芯片短缺将持续多久？中信证券表示，存储芯片供不应求格局至少持续至2027年底，涨价行情将贯穿2026年全年。而从需求端来看，美国科技巨头AI烧钱“大战”愈演愈烈。亚马逊、Meta、微软和谷歌母公司Alphabet四大云厂商今年资本支出计划最高达7250亿美元，较先前约6500亿美元的“史诗级规模”进一步抬升。为存储芯片需求持续提供强劲支撑。

北美四大云厂商2026年全年最高资本开支预估

注：数据根据公开信息整理。

同时，真金白银的财报数据进一步验证行业高景气。全球存储龙头一季度业绩全面超预期，确认“超级景气周期”。一季度多家存储上市公司净利规模大幅超越往年，增速创下历史新高。随着行业逐步走出前期库存调整阶段，企业盈利能力改善、订单修复、产能利用率提升等积极信号陆续显现，市场对半导体板块的定价逻辑也逐渐从“交易预期”转向“验证业绩”。

这意味着，当前半导体板块上涨并不只是情绪驱动，而是建立在基本面改善基础上的估值重塑。当需求复苏与业绩兑现形成共振时，往往也意味着产业链景气上行具备更强的持续性。

【国产替代：DeepSeek V4助推，芯片国产替代加速】

另一方面，国产大模型的快速发展持续强化半导体国产替代逻辑。近期，DeepSeek V4发布，首次实现全栈适配国产芯片，在发布当日即实现与寒武纪、华为昇腾两大国产芯片的适配，目前已适配8款国产芯片。该款大模型的发布打破了“中国AI必须依附于美国芯片生态”的路径依赖，形成了“模型—芯片—存储”自主闭环。也让我国芯片国产替代的趋势愈发明确。

多款国产芯片适配DeepSeek V4

注：数据根据公开信息整理。

国产替代是支撑A股半导体板块中长期投资价值的重要逻辑。近年来，国内半导体产业链在设备、材料、设计、制造等多个环节持续推进本土化，越来越多细分领域迎来突破。华为昇腾950系列已开启代际切换，Atlas 350加速卡正式商用，国产芯片支撑前沿大模型能力得到验证。随着国产大模型能力升级与应用场景拓展，国产芯片在训练、推理等方向需求空间有望持续打开，进而为产业链相关公司带来新的增长动能。

【情绪回暖：地缘局势缓和，科技风格风险偏好回升】

除了景气复苏和国产替代趋势外，地缘形势缓和带来的风险偏好回升有望促使半导体板块得到更多市场资金的青睐。若后续美伊冲突结束，全球风险偏好有望回升，资金对于科技成长板块，尤其是半导体这类高弹性方向的关注有望大幅增强。近期海内外市场对半导体板块的积极定价，一定程度上也反映了这种情绪变化。

当然，地缘因素更多影响的是板块的短期风险偏好和估值修复节奏，真正决定行业中长期表现的仍然是产业趋势与技术发展情况。

总的来看，半导体从来不是一个“炒概念”的赛道——它既是全球AI科技周期的命门，也是国家产业链安全的底牌。眼下，行业的三重逻辑正在共振：存储超级周期给了板块业绩确定性，国产替代提供长期想象空间，地缘局势缓和激发板块估值弹性。三者叠加，才造就了今天这轮“戴维斯双击”式的行情。

当然，涨得多不等于闭眼买。半导体板块的高波动属性意味着：追高容易被套，踏空又心痒。对于普通投资者而言，与其在个股里博弈涨跌，或可考虑通过指数化工具和权益基金分批把握整个赛道的中长期机遇。

半导体设备ETF国泰（159516）：聚焦半导体设备+材料卡脖子领域，AI运算相关的GPU放量带动先进制程扩产，AI存储带动存储扩产，半导体设备是底层支撑。且今年有两存上市等事件催化，短期和长期叙事兼具。

科创芯片ETF国泰（589100）：聚焦科创板核心芯片资产，成分股覆盖国产算力与高端芯片设计龙头。

芯片ETF国泰（512760）：布局半导体全产业链，材料设备+设计+制造+封测。

风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。涉及基金费率请查阅法律文件。

每日经济新闻