文/杨剑勇

近年来，获取英伟达高端芯片受到制约，从而促使本土算力芯片厂商，迎来前所未有的发展契机，营收呈倍数增长。尤其以寒武纪、摩尔线程和沐曦为代表性的芯片厂商，业绩集体暴增。

其中，寒武纪营收狂飙四倍之多，且市值达5000亿，一跃成为半导体巨头，是国产AI算力芯片赛道上最大赢家。

2025年，寒武纪营收64.97亿元，同比增长453%；净利润为20.59亿元，上年同期亏损为4.5亿元，成功扭转长期亏损困局。

此外，寒武纪为增强大模型的芯片技术和产品综合实力，提升在智能芯片产业领域的长期竞争力，于去年通过定增的方式在市场再次筹集到39.85亿元资金，用于面向大模型的芯片平台项目、大模型的软件平台项目，以此进一步提升其芯片研发设计能力、技术储备和产品能力，从而在智能芯片市场竞争中取得优势地位。

摩尔线程则顶着国产GPU第一股的标签，在资本的推动下，最高市值一度超4400亿，成为炙手可热的AI芯片厂商。

作为本土GPU芯片中坚力量，摩尔线程深度受益AI大模型浪潮再叠加国产替代的双重因素影响下，营收以成倍的速度增长。近三年的营业收入年复合增长率超过200%，2025年营收更是达到15亿元，同比增长243%。

摩尔线程在业绩快报中表示，受益于AI产业发展及高性能GPU市场需求旺盛，产品竞争力与市场认可度不断提升，带动收入及毛利增长。同时，营收以两倍的速度增长，显示出市场对国产GPU的迫切需求，也标志着我国在半导体关键领域实现了突破。

值得一提的是，摩尔线程所推出旗舰级训推一体全功能GPU智算卡MTTS5000，产品性能达市场领先水平并实现规模量产。据介绍，基于该产品搭建的大规模集群已上线服务，可高效支持万亿参数大模型训练，计算效率达到同等规模国外同代系GPU集群先进水平。

沐曦股份同样作为一家GPU厂商，成立于2020年，致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台，并以惊人的速度成长。

2023年，沐曦股份的营收只有5302万元，到2024年飙升至7.43亿元，营收规模实现14倍扩张，同比增长1301%。2025年全年营收为16.44亿元，同比增长121%，继续呈现出成倍的强劲增长态势。

凭借优越的产品性能及完善的软件生态，产品及服务获得下游客户的广泛认可与持续采购，业务规模由此较上年同期实现显著增长。

沐曦股份不断提升在高性能GPU行业的市场地位和影响力，推动人工智能技术与千行百业深度融合。在笔者看来，能在英伟达等巨头主导的GPU市场中分得一杯羹，充分彰显了其深厚的技术与创新能力。

相较而言，英伟达的高端AI芯片在中国市场的份额已经清零。黄仁勋此前坦言，在中国高端AI芯片的市场份额从过去的95%降到0%。

值得注意的是，尽管去年底松口了关于H200进入中国市场的限制，但H200尚未产生任何收入。对2027财年第一季度的业绩展望中，英伟达也未计入来自中国市场的数据中心计算板块收入。

因英伟达的缺失，为国产AI芯片创造了巨大的市场空间。从营收上来看，寒武纪、摩尔线程、沐曦股份的业绩得到实质性突破就是最好的印证。

虽然与英伟达相比，我国芯片厂商存在一定竞争劣势。与此同时，尽管面临技术迭代、软硬生态等多重挑战，但为了强化在芯片市场竞争力以及软硬生态搭建，仅寒武纪、摩尔线程、沐曦和壁仞四家本土芯片企业相继在资本市场总共筹得超200亿资金。

这一融资规模，显示市场对国产算力芯片强烈期待，于是我国半导体产业正通过技术+资本双轮驱动，有望实现跨越。

最后，AI芯片持续升温的背景下，国产芯片公司凭借技术突破与替代红利，不仅在产品研发上积极对标英伟达，在资本层面也获得高度认可，成为市场热门标的，推动寒武纪、摩尔线程与沐曦的市值向万亿跃升，他们的当前市值分别为5026亿、2750亿、2100亿。

面对AI大模型对算力芯片的持续旺盛，投资者对AI芯片业前景持有乐观态度。不过，如此之高的市值背后也不容忽视其风险。虽然市场对国产芯片的高度期待，理性看待国产算力芯片长期发展潜力。

杨剑勇，福布斯中国撰稿人，表达观点仅代表个人。致力于深度解读AI大模型、人工智能、物联网、云计算和智能硬件等前沿科技。