三季度以来，存储芯片概念股普冉股份的股价屡创新高。日前，实控人之一致行动人折价38.4%转让公司股票，套现5.96亿元，公司股价应声大跌，一天内市值蒸发23.91亿元。此前，部分发行前股东已经减持，有股东收益率超10倍。

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实控人之一致行动人套现近6亿元，普冉股份市值一日蒸发24亿元

11月10日收盘后，普冉半导体（上海）股份有限公司（证券简称：普冉股份；证券代码：688766.SH）发布公告表示，公司实控人王楠、李兆桂之一致行动人上海志颀企业管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称：上海志颀）通过询价转让减持558.32万股公司股份，占公司总股本的3.77%。

本次询价转让前，上海志颀持有普冉股份18.37%的股份，王楠、李兆桂、上海志颀合计持有41.97%的股份；转让完成后，上海志颀持股比例降至14.6%，仍为公司第二大股东，与实控人的合计持股比例减少至38.19%。

另外，公告显示，王楠、李兆桂以及公司财务负责人兼董事会秘书钱佳美通过上海志颀间接持有的公司股份不参与此次询价转让。

据公告，上海志颀询价转让价格为106.66元/股，较11月10日普冉股份收盘价173.15元/股折价38.4%；询价转让对象为24家投资机构，受让股份后的限售期为6个月。

以转让价格106.66元/股、转让股份数558.32万股计算，上海志颀本次减持套现5.96亿元。

值得注意的是，11月10日公司股价触及174.67元/股，创上市后新高。按10日收盘价计算，普冉股份年内股价涨幅达到140.45%，同期上证指数涨19.9%，半导体指数（802046.EI）涨39.05%。

11日，公司股价大跌9.33%，报收于157元/股。根据Choice金融终端统计数据，公司市值一日蒸发23.91亿元，由256.35亿元下跌至232.44亿元。

这并不是普冉股份年内首次遭股东减持。7月28日，普冉股份董事陈凯通过集中竞价减持公司股份3.47万股，减持金额为218.72万元。

此前，陈凯已经进行过数轮减持。

2022年10月至12月，陈凯通过集中竞价减持普冉股份2.1万股股票，减持金额为305.24万元；2023年4月至6月，陈凯再次通过集中竞价减持普冉股份1.59万股股票，减持金额为316.77万元。以此计算，陈凯减持累计套现840.73万元。

陈凯减持股票均为发行前取得，减持完成后，陈凯仍持有普冉股份0.07%的股权。据招股书，2019年10月，陈凯自王楠处受让普冉股份6.03万元出资额，交易对价为150万元，占普冉股份发行后股本的0.17%。

按此计算，陈凯已减持股份的初始投资成本约为90万元，收益率超过8倍。若考虑分红，其收益率将更高。

部分IPO前股东已清仓，收益率超过10倍

除了陈凯，普冉股份的多个IPO前股东也减持了公司股份，其中有股东已清仓。

深圳南海成长同赢股权投资基金（有限合伙）（以下简称：深圳南海）为普冉股份IPO前股东，以出资时间计算，深圳南海于2019年7月、2020年3月两次向普冉股份增资7000万元、500万元，合计取得普冉股份291.01万股股权，占普冉股份发行后股本的8.03%。

2021年普冉股份上市。随着深圳南海所持股权陆续解禁，2022年10月至2023年4月、2023年4月至2023年10月，深圳南海分两轮减持普冉股份股权，减持完成后不再持有普冉股份股权。

据减持结果公告，深圳南海两次减持金额分别为40151.02万元、18285.52万元，合计达到58436.54万元，结合初始投资成本7500万元，收益率达到679%。

杭州早月投资合伙企业（有限合伙）（以下简称：杭州早月）及其一致行动人杭州晓月投资合伙企业（有限合伙）（以下简称：杭州晓月）、嘉兴揽月投资合伙企业（有限合伙）（以下简称：嘉兴揽月）、嘉兴得月投资合伙企业（有限合伙）（以下简称：嘉兴得月）同样为普冉股份IPO前股东。

2019年4月，杭州早月、杭州晓月分别以800万元、400万元受让普冉股份53.33万元、26.67万元出资额，并分别以1000万元、1250万元认缴普冉股份47.34万元、59.17万元新增注册资本，对应发行后持股比例2.78%、2.37%。

2020年3月，嘉兴揽月、嘉兴得月分别以300万元、200万元向普冉股份增资，认购5.8万元、3.87万元新增注册资本，对应发行后持股比例0.16%、0.11%。

此后，嘉兴揽月于2023年4月至9月清仓了普冉股份股权，减持金额为1607.61万元，收益率为435.87%。

嘉兴得月于2023年4月至9月、2024年5月至8月两次减持普冉股份股权并实现清仓，减持金额分别为400.25万元、632.57万元，合计1032.82万元，收益率为416.41%。

杭州早月、杭州晓月均于2022年10月至2023年1月、2023年2月至8月、2024年5月至8月三次减持普冉股份股权，减持金额合计分别为19044.78万元、17301.15万元，三次减持后，杭州早月、杭州晓月的持股比例下降至0.6%、0.38%。

按此计算，杭州早月、杭州晓月三次减持股权的初始投资成本约为1412万元、1385万元，收益率约为1249%、1149%。

加总计算，杭州早月及其一致行动人合计已减持套现3.9亿元，对应初始投资成本合计3296.95万元，收益率约为1082%。

此外，杭州翰富智维知识产权运营投资合伙企业（有限合伙）（以下简称：杭州翰富）为普冉股份发行前第五大股东，持有普冉股份发行后3.31%的股权。截至2024年一季报，杭州翰富已不再位列普冉股份前十大股东。

股价屡创新高，前三季度净利下跌超七成

普冉股份主要从事集成电路产品的研发、设计和销售业务。三季度以来，半导体板块表现活跃，普冉股份的股价也屡次刷新上市后最高价。但公司业绩呈现“增收不增利”。

2025年前三季度，普冉股份实现营业收入14.33亿元，同比增长4.89%；其中第三季度实现营业收入5.27亿元，同比增长11.94%。公司表示，第三季度主要存储芯片产品及“存储+”芯片产品（主要是MCU产品以及Driver等新产品）出货量较上年同期均有所上升。

前三季度，普冉股份实现归母净利润5904.92万元，同比下滑73.73%；实现扣非后的归母净利润3707.88万元，同比下滑83.70%。其中第三季度，普冉股份实现归母净利润1831.58万元，同比下滑79.37%；实现扣非后的归母净利润1042.95万元，同比下滑86.28%。

普冉股份属于申万三级子行业数字芯片设计行业。根据Choice金融终端的统计数据，2025年前三季度，该三级子行业包含的48家上市公司的营业收入同比增速均值（整体法）为66.39%，净利润同比增速均值（整体法）为29.87%。普冉股份前三季度营业收入增速在48家公司中排第37位，净利润增速排第44位。

2025年前三季度，普冉股份的销售毛利率为29.96%，低于数字芯片设计行业上市公司均值（整体法）33.40%及中值35.75%，在48家上市公司中排第34位；销售净利率为4.12%，同样低于行业均值（整体法）11.95%及中值9.56%，排第30位。

事实上，普冉股份2025年前三季度营业收入创下历年新高，但归母净利润远不及2021年前三季度的22273.34万元。

2021年8月，普冉股份于科创板上市，上市当年，公司实现归母净利润29115.06万元，较2020年增长238.39%。2021年，公司实现扣非后的归母净利润27311.06万元，然而，这也是普冉股份上市至今扣非后的归母净利润的巅峰。

2022年、2023年，普冉股份扣非前后的归母净利润连续两年同比下滑。其中，2023年公司扣非前后的归母净利润分别为-4827.43万元、-6488.31万元，出现亏损。

2024年，普冉股份扣非前后的归母净利润扭亏为盈，分别为29241.66万元、26926.79万元，但扣非后的归母净利润仍未达到2021年水平。

2025年9月，普冉股份宣布公司正在筹划以现金方式收购参股公司珠海诺亚长天存储技术有限公司（以下简称：诺亚长天）控股权，从而间接控制SkyHigh Memory Limited（以下简称：SHM）。其中，诺亚长天是为收购SHM而设立的控股公司。

最终收购能否顺利实施，又是否能够增厚普冉股份净利润，我们拭目以待。