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作者 | 王泽红

9月2日，蔚来汽车披露2025年二季度财报，二季度录得营收190.1亿元，同比增9%；净亏损49.95亿元，上年同期净亏损50.46亿元；归属普通股股东的净亏损为51.41亿，同比扩大0.3%，较一季度环比缩窄25.4%。

财报显示，蔚来二季度综合毛利率10%，而去年同期为9.7%，2025年第一季度为7.6%。其中，汽车毛利率为10.3%，而去年同期为12.2%，2025年第一季度为10.2%。

从整体来看，蔚来汽车上半年实现营收310.43亿元，去年同期为273.55亿元；净亏损117.45亿元，去年同期净亏损为102.3亿元；归属普通股股东的净亏损为120.32亿元，去年同期为103.84亿元。

截至6月30日，蔚来汽车的应付贸易款与票据金额为349.51亿元；但现金储备为272亿元，包含现金及现金等价物、受限现金、短期投资和长期定期存款，现金储备难以覆盖应付款规模。

蔚来汽车指出，其流动负债超过流动资产，股东权益为负。财报显示，截止6月底，其流动负债总额为622.82亿元，而流动资产为525.08亿元，股东权益总额为-11.19亿元。

今年6月10日至11日，17家国内车企集体承诺，将供应商账期压缩至不超过60天，以缓解零部件企业现金流压力，其中也包含蔚来汽车。

按照其应付款与票据金额与营业成本，可推算出其上半年的应付账款与票据周转天数为220.4天，相比于去年197.64天延长22.76天。

此外，新能源车企的盈利竞速赛，一直是外界关注所在。从目前已披露半年报看，继理想汽车之后，零跑汽车也实现了半年度盈利，小鹏汽车业正逼近盈利拐点，而蔚来汽车二季度亏损虽环比缩窄26%，但依旧是单季度亏损最高的新势力车企。

蔚来创始人李斌在财报中指出，从第二季度开始，我们全面的降本增效措施已经开始取得成效。蔚来首席财务官曲玉则称，我们正迎来财务方面的结构性拐点，进入良性循环，持续改善财务表现。

财报显示，扣除股权激励费用及组织优化费用，蔚来二季度的研发费用24.89亿元，同比下降13.8%、环比下降14.6%。

此外，若扣除股权激励费用及组织优化费用，其二季度的销售、一般及行政费用为36.822亿元，环比下降12.6%。蔚来解释称，主要是由于人员成本、营销及宣传费用下降，得益于公司在市场营销及其他支持职能方面的全面组织优化措施。

对于三季度的业绩，蔚来汽车给出的指引是交付87000台至91000台，同比增长40.7%至47.1%；三季度营收指引为218.1亿元至228.8亿元。