更复杂的地缘局势，投资回报递减，中美利差，共同导致了外资的不断流失。

时至今日，外资还在不断流失，且流失的速度似乎并没有减弱。

今年1至8月，我国实际使用外资818亿美元，同比下降了31.5%，降幅比1至7月期间的29.6%更大。

海外公司第二季度，又从国内撤资了150亿美元。

我国外商直接投资（FDI）已经连续三年下降。

新冠病毒以来，我国的外商直接投资一度大幅增长，但随着房地产的下行和后疫情时代的消费复苏不及预期，外资从增长开始跌落。

今年前五个月，我国外商直接投资同比下降28.2%，尽管相较2019年同期依然增长了11.8%，但和过去几年相比，外资出现了罕见的连跌现象。

为什么外资会连跌3年？

消费市场的变化，可能是首要因素。

过去一年，我们看到不仅仅是外资在跌，民间投资和基建投资乃至房地产投资都在下跌，各项投资包括信贷数据的疲软，究其根源还是消费不景气。

一个人的消费就是另一个人的收入，投资的首要目的就是为了盈利，但消费是现代商业社会的基石，一旦失去了消费增长，那么投资也就无从谈起。

随着今年我国经济增速的放缓，尤其是消费端的不景气，是导致外资企业对未来市场前景信心下降的首要因素。

消费降级，不仅仅是出现在二三线城市，就连一线城市也没有避免。

北京的规模以上餐饮企业利润暴跌88%，上海的零售消费品同比下跌，当一线城市都开始消费降级减少外出就餐的时候，其他城市可能更为困难。

而消费品行业，一直以来都是外资的重点投资行业。

2023年以来，外资逐渐从制造业和房地产转向服务业和高技术产业。其中服务业和高技术产业的外商直接投资占比由2010年之前的20%以下提高到了目前的50%以上。

其中交运、金融、批发零售和科技媒体，都是外资涌入的重点行业。

但随着消费的降级，这些行业的回报率其实也在下降。

投资回报率不足，也反映在我们的国债上；目前我国长期国债收益率只有2个多百分点，处在历史低位，而美元利率又较高，在投资回报率不足的情况下，也倒逼外资用实际行动给出选择。

除了投资收益之外，另一个重要因素就是地缘局势的变化。

1980年到2010年，这三十年是中美建交蜜月期，期间我国年均经济增速超过10%。

客观来说，从引入市场经济对外开放以来，欧美一直都是外国投资的最大来源地，尽管这些外资主要来自离岸金融中心，例如香港、新加坡和维尔京群岛，但最终这些资金都是源自欧美的投资。

欧美的投资也能够反映到经贸关系上，美国到目前为止，尽管双方有较大的分歧，但依然还是我们的最大贸易伙伴，其二就是欧盟，贸易额都超过了万亿美元，可以说是无可替代。

从2018年特朗普单方面发起的贸易关税算起，到新冠病毒时代拜登延续的贸易关税，一直到最近欧美对我们施加的汽车关税，最终这些贸易分歧，都转化成了商业投资中最畏惧的不确定性。

当然，情绪本身是有利有弊的，商业投资也是如此。

以德系车为例，过去德系车在华投入最高也最大，但随着我国新能源汽车的不断崛起，叠加消费降级，德系车过去数年，在华损失巨大，这也影响到德系车在欧盟的地位。

目前据说一些德系车已经考虑削减欧盟工人，以降本增效。

对内，过去几年的一些特殊情绪，也在一定程度上影响着国人对外资品牌的看法，甚至是认知；从过去的只认外资品牌，到如今的国货崛起，也算是见证了我国制造业的变迁史和自主研发史。

这些，也导致了外资的减少。

从一个更宏观的角度来看，外资的流失在某种意义上也是必然的，因为供应链去风险，最早就是欧盟主席冯德莱恩提出来的，早在新冠病毒期间，她就提出了去风险的概念。

而在新冠病毒后，越来越多的欧美投资正在涌入印度、越南等地，也间接印证了这一点。

除了地缘局势的影响，劳动力成本也是大势所趋。

随着我国的劳动力逐渐减少，以及制造业工厂在就业市场的吸引力下降，不仅仅是欧美这些外资蜂拥而至，一些国内工厂也纷纷迁往印度、越南建厂。

全球供应链的地位我们还是牢牢占优，但不可否认的事实是，全球化的供应链，的确是越来越分化的。

这个变化的过程，除了地缘局势的加持之外，也是我们自身的经济结构决定的。

随着我国的人口红利消耗殆尽，劳动力成本越来越高，对比印度和越南工人的薪资成本，我们在这一块的确是没有优势，这也倒逼很多企业选择走出去，外资也开始在东南亚投资。

走出去，除了源自劳动力成本过高，很多时候也是自救。

毕竟国内的消费市场的确太卷，价格战愈演愈烈之下，企业的利润被无限摊薄，为了更好的生存下去，向外走谋求发展，就成了更好的选择。

如今，连跌三年的不仅仅是外资，连带着基建投资、民间投资和房地产投资都在下跌，市面上的活钱越来越少，经济的整体活力就越低，而吸引外资不仅仅可以带来资金，还可以拉动年轻人就业，创造更多的就业岗位。

对我们来说，外资不仅仅是风向标，它还是信心的象征。

而市场如今最缺的，就是信心。

为了吸引外资，前段时间我们彻底放开了制造业的外资准入限制，同时还在一些城市放开了外资医院准入限制，这意味着外资可以自己创办医院了。

放开更多的限制，才有助于鼓励外资的回归。

尤其是最近美联储还降息了，这对外资的回流而言，也是一个利好。

但这些，恐怕还不够。

既要马儿跑，又要马儿不吃草显然是不行的；过去我们坚持市场经济几十年，好不容易取得了今天如此大的经济成就，事实证明我们还应该继续坚持下去。

外资不能被污名化，市场经济也不能被污名化，吸引它的前提条件，应当是对投资、对消费、对资本的正确认知和观念，而不是人血馒头。

只有这样，我们才能够吸引市场中的更多资本投入；投资投的是未来看不见的收益，只有相信市场，我们才能够相信未来。

end.

作者：罗sir，关心经济、社会和我们这个世界的一切；好奇事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。