鲍威尔对美国经济前景或许过于冷静了。7月31日，美联储在会议上选择把利率维持在5.25%至5.5%的水平不变，但调整了基调，称就业增长放缓和失业率上升是经济降温的迹象。这似乎是为9 月份的降息做好了“铺垫”。

然而，问题是，经济降温往往会自我加剧，并且可能很快转变为衰退。美联储现在才开始这一切，是否为时已晚?

据花旗的经济意外指数显示，自5月以来，美国经济数据确实开始意外下行，但其实，早在美联储最近改变政策重心之前，美国经济放缓的迹象就已经出现了。2023年底，美国的全职家庭就业开始减弱，信用卡拖欠率也高于疫情前的水平，增加3.4万亿至17.5万亿美元。

美国在2023年避免了预测中的衰退，2.8%的年化增长率也被视为美国经济状况良好的证据。但仔细研究之后就会发现，疲软的事实正在一点点“浮出水面”。

首先，在巨额赤字的支持下，美国经济才得以增长。细分来看，最大的支出贡献来自租金、公用事业、健康和食品等必需品的，然而这些并不是可自由支配的东西。消费增速也十分快，但这远远超过了收入增速，意味着“不可持续”性。

美国财政部发布的最新数据显示，截至7月25日，美国国债总额已逼近35万亿美元。国际货币基金组织指出，美国高财政赤字和债务为本国和全球经济制造日益重大的风险，亟待解决。因此，看似“强劲”的数据，背后实际上靠的是负债累累，掩盖了潜在的经济疲软。

与此同时，经济指标看起来也很麻烦。ISM数据显示，美国制造业部门的新订单指数继续收缩（经济衰退的明显信号），录得47.4，较6月下降1.9；生产指数为45.9，较上月下降2.6；就业指数下跌至43.4，较6月下跌5.9。这意味着美国制造业活动进一步萎缩，需求十分疲软，同时企业也在削减招聘计划。

尽管美联储已经选择保持利率不变，但这并不意味着大幅宽松，许多家庭和企业还是不得不为即将续签的固定利率贷款再融资，仍将面临高昂的借贷成本。

纽约联邦储备银行估计，根据债券收益率随时间变化的曲线斜率，美国未来一年出现衰退的可能性超过50%。

美国经济动力的丧失比许多人意识到的严重得多，而且持续的时间更长。这种丧失可能会自我强化，比如失业率、违约率和破产率会突然飙升。现在美国经济衰退的警报已经响起，而一切手段都太迟了。