商业客 随着视频记录生活逐渐成为主流，便携式影像设备正迎来其发展的黄金时期。

作为行业头部企业，今年上半年，影石创新实现营业收入55.17亿元，同比增长50.29%，直观反映了当前市场的高热度。

然而，营收的快速增长并未与利润表现实现同步。2026年半年度报告显示，期内由于存储芯片涨价，导致影石创新营业成本同比增长80.46%至32.31亿元。毛利率从上年同期51.22%跌至41.42%。

实现归属于上市公司股东的净利润3040.73万元，同比减少94.15%；扣除非经常性损益后净利润转为亏损1533.92万元，同比降低103.12%，为首次出现扣非净利润亏损。

回溯发展历程，影石创新成立于2015年7月，并在2025年6月11日成功登陆上交所科创板。在这十年中，影石创新实现了多个发展里程碑，并成功走出国门，完成全球化布局。

而高增长能否最终转化为稳健的利润回报，已成为当前审视其长期价值的关键命题，也是市场关注焦点。

毛利率下滑

在近期发布的2026年半年度报告中，影石创新将营收的增长概括为持续的市场开拓、新品迭代，以及线上线下销售的共同影响。

自成立以来，影石创新一直专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售，是以全景技术为基点的全球知名智能影像设备提供商，发展形成了以全景技术、防抖技术、AI影像处理技术、计算摄影技术等为核心的技术体系。

在产品布局上，影石创新形成了消费级与专业级双矩阵，并提供相机配件及其他产品。其中，消费级覆盖全景相机、运动相机等品类，精准匹配户外运动、日常生活娱乐、旅游记录等多种场景需求，专业级则包括VR全景相机、AI视频会议一体机等智能影像设备。

按商品类型来看，作为绝对主力的消费级智能影像设备在上半年实现营收47.88亿元、同比增长51.6%，占主营业务收入近九成，但由于存储芯片价格攀升，毛利率由去年同期的49.87%降至39.12%，下滑10.74个百分点，成为拖累整体盈利水平的核心因素。

影石创新在财报中就表示：“核心原材料采购成本持续攀升，受全球存储芯片市场供需关系波动影响，报告期内DDR等存储芯片价格持续走高并维持高位，对公司的产品成本带来较大挑战，短期盈利承压。”

该公司还表示，上半年针对存储芯片进行了战略采购，金额接近20亿元。“预计此次前瞻备货能使公司获得稳定的存储芯片供应量及成本，为后续公司发展提供强有力的支持。”影石创新表示。

相比之下，配件及其他产品实现营收6.24亿元、同比增长34.6%，毛利率维持在58.07%的高位且同比基本持平，起到了重要的利润缓冲作用；而专业级智能影像设备收入仅888.85万元，对整体业绩影响不大。

分地区看，境内外市场双轮驱动。其中，境内主营业务收入19.84亿元，同比增长97.7%，接近翻倍；境外亦延续了稳健的高增长态势，营收达34.37亿元，同比增长30.7%，占主营业务收入的63.4%，依然是公司业绩的基本盘。

但两端毛利率同步下行，境内由49.09%降至36.30%，下滑12.78个百分点；境外由51.85%降至44.28%，下滑7.57个百分点。

境内降幅更深，这也与国内市场竞争加剧、线上价格竞争较为激烈有关。半年度报告显示，影石创新期内线上销售收入占主营业务比重为44.02%，线上渠道毛利率高于线下。

整体而言，海外市场的深厚根基与境内市场的加速放量，共同构筑了影石创新当前的销售增长动能。据透露，上半年推出的新品双摄云台相机Luna Ultra上市后，在日本、北美等部分海外市场销售表现强劲，也为该公司的收入带来增量。

基于海外市场的优异表现，影石创新也持续加码布局。其产品现已覆盖全球70多个国家和地区，超1万家零售门店；今年8月于日本开设首家旗舰店，9月北美首家旗舰店也将在纽约时代广场启幕。

截至报告期末，影石创新的全景相机及运动相机产品全球累计出货量突破1000万台。

与此同时，软件生态粘性显著增强。截至期末，App月度用户数量同比增长67%，用户导出文件总量上涨126%，云存储付费用户数量同比增长超124%；二季度云端自动剪辑功能“时刻Pro”的导出率提升至60%。

值得一提的是，影石创新期内首次研发拇指相机Go Ultra上搭载AI语音助手，接入通义千问与Google Gemini大模型，标志着该公司在运动相机领域AI语音交互领域迈出关键一步，为后续产品差异化竞争注入了新的技术变量。

投入得与失

不过，身处技术密集型行业，产品的技术进步和创新依赖行业经验丰富、结构稳定的研发团队，高水平研发人才是影石创新在技术研究、产品开发上取得成功的关键。影石创新也自成立以来便将自主研发设计能力作为核心竞争力。

在此背景下，影石创新始终保持高强度的研发投入。上半年，研发投入达10.36亿元，包括10.07亿元的费用化投入、同比增长79.26%，以及2933万元的资本化投入。

研发投入总额占营收的比重同比增加3.48个百分点至18.78%，高于行业水平。

在项目储备方面，截至报告期末，影石创新在研项目13个，预计总投资规模30.95亿元。上半年新增投入8.07亿元，累计投入已达25.96亿元。这些项目中超半数处于开发阶段，后续仍需投入约5亿元。

截至期末，影石创新拥有境内外授权专利1233项，其中发明专利299项，实用新型459项，外观设计475项。期内新申请发明专利97件，实用新型专利28件，外观设计专利41件，软件著作权4件，新授权发明专利28件，实用新型专利51件，外观设计专利58件，软件著作权4件。

然而，与快速变化和不断发展的市场相比，高端研发人才相对稀缺，同时行业内的人才竞争也较为激烈，技术人员流失时有发生。

面对这一局面，影石创新持续扩充研发队伍。截止期末的研发人员数量较上年同期有所增加，由1836人增至2360人，占公司总人数的比例却下降了0.75个百分点，达56%。这也从侧面印证了公司整体组织规模的同步壮大与业务版图的全面扩张。

在“量增”的同时，影石创新将具有竞争力的薪酬体系作为留住核心人才的关键抓手。上半年，该公司研发人员薪酬合计7.12亿元，相较去年同期的4.41亿元显著增多。在研发团队规模同步扩张的基础上，研发人员平均薪酬仍同比增加6.14万元。

然而，围绕人才激励与组织能力建设的高强度投入，也带来了短期利润端的压力。

除研发费用同比高增外，销售费用、管理费用亦同比分别增长61.96%、86.74%，达10.17亿元、2.49亿元。三项费用的同步攀升，在一定程度上压缩了当期利润空间。

此外，从行业角度来看，影石创新所处赛道仍处高速增长期。

IDC数据显示，2026年第一季度全球手持智能相机市场出货量达414万台，同比增长33%；销售额超过105亿元，同比增长20%；IDC预计到2030年该市场规模将超过4000万台，五年复合增长率接近18%。

在全景相机细分市场，2026年一季度全球出货量超50万台，同比增长高于50%，影石创新排名第一，出货量份额接近七成。

行业的高景气度也意味着，收入端50.29%的增速并非逆势扩张，而是建立在整体市场环境与影石创新的高份额之上。利润端的下行则更多来自成本上涨、新业务投入与市场竞争，而非需求萎缩。

影石创新对此也深知，在风险提示中明确提到，报告期营业收入增速高于同行业可比公司，若产业政策、竞争格局或产品迭代出现不利变化，存在增速放缓甚至下滑的风险。

回到行业维度，尽管存储芯片涨价等行业逆风因素普遍存在，对所有硬件厂商都是一道公平的考题。在此基础上，影石创新的盈利表现仍有较大改善空间。

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