大同证券近日发布TMT行业周报：本周（9/22-9/26）延续弱势震荡格局，沪指周涨幅0.21%，报3828.11点；深成指周涨幅1.06%，报13209.00点；创业板指周涨幅1.96%，报3151.53点。技术面上，周线级别的调整态势尚未完全结束。9月23日，芯片设备ETF大涨近8%。24日，这个板块继续飙升。半导体设备股长川科技、盛美上海涨超10%，创历史新高。芯片概念股一度有16只股票涨停或涨幅超10%。

以下为研究报告摘要：

周度市场回顾：本周（9/22-9/26）延续弱势震荡格局，沪指周涨幅0.21%，报3828.11点；深成指周涨幅1.06%，报13209.00点；创业板指周涨幅1.96%，报3151.53点。技术面上，周线级别的调整态势尚未完全结束。节前受长假因素影响，资金趋于谨慎，市场交投清淡并承压。但最后一天抛压减轻，有望企稳。节后走势的关键在于资金是否回流，若能放量，则整理后的市场有望开启新一轮上涨。

周度行业要闻：（1）三大利好来袭，芯片概念股大面积上涨！9月23日，芯片设备ETF大涨近8%。24日，这个板块继续飙升。半导体设备股长川科技、盛美上海涨超10%，创历史新高。芯片概念股一度有16只股票涨停或涨幅超10%。（2）一切始于算力！英伟达将投资OpenAI千亿美元，两家联手建10GW数据中心。为了更大算力，奥特曼和黄仁勋再度联手，英伟达计划逐步向OpenAI投资1000亿美元。

行业数据跟踪：（1）消费电子行业或更依赖于技术创新和刺激政策，未来手机销量的增长势头可能会面临放缓的压力，但国内受益于“国补”等政策刺激，需求较为稳健。（2）半导体行业当前的需求依然旺盛，同时国内国产替代持续推进，国内半导体设备的需求依然较好。（3）存储芯片行业景气上行，近期DRAM价格呈现强劲的上升趋势，直接反映了AI服务器、新一代PC和数据中心对高性能内存的强劲需求。

投资建议：综上所述，受手机等传统消费电子需求疲软拖累，与之相关的成熟制程半导体及产业链公司，正面临业绩增长放缓的压力，资本开支意愿明显减弱；但全球的AI浪潮对先进算力的渴求，推动着高端芯片及相关制造需求持续高景气，且在外部环境倒逼下，国内半导体产业核心环节的“国产替代”，已从“可选项”升级为“必选项”，这为国内的设备与材料公司创造了一个确定性极高、能抵御全球周期波动的内需市场；此外，位于中游的存储芯片行业正进入新一轮景气上行周期，为数字经济高质量发展提供支撑。因此，投资视野需要超越全球周期的短期波动，聚焦于中国半导体产业的“战略性突围”。下游手机的销量波动，恰恰反衬出上游半导体设备与材料领域的战略价值与投资机遇。我们建议牢牢把握“国产替代”这一核心矛盾，重点关注那些在关键环节实现技术突破、并已进入主流芯片制造供应链的国产设备与材料公司。它们是中国半导体产业穿越风雨、迈向自主的基石，也是最有可能实现持续超预期的方向。

我们认为，在流动性驱动的行情中期，TMT板块凭借其高成长性和丰富的题材，更容易成为市场主线。当前，中国“硬科技”产业正值黄金发展期，半导体、AI等领域机遇广阔。加之TMT板块自身催化不断、动能充足，本轮行情有望延续这一规律。除此之外，美联储开启降息周期，9月降息25BP，推动美债利率下行，这从估值模型和全球风险偏好两个维度，都更有利于TMT这类对利率敏感的高成长板块，使其股价表现有望获得额外动力。我们建议关注AI算力、半导体设备和零部件、先进制程代工等相关产业链环节。

风险提示：产业政策转变、国产算力不及预期、行业竞争加剧、国际贸易摩擦加剧。（大同证券 闫晓伟）