截至2025年9月12日收盘，环旭电子（601231）报收于18.59元，较上周的18.42元上涨0.92%。本周，环旭电子9月8日盘中最高价报19.2元。9月11日盘中最低价报18.08元。环旭电子当前最新总市值412.04亿元，在消费电子板块市值排名11/90，在两市A股市值排名423/5153。

本周关注点

• 机构调研要点：公司第三季度的利润率同比基本持平。
• 机构调研要点：AI加速卡2025年Q4产能将提升至90K/M。
• 机构调研要点：高集成度N-in-one模组已获客户订单，明年批量出货。
• 公司公告汇总：2025年第一次临时股东大会审议通过取消监事会等议案。

公司自2022年以来经营业绩存在下滑，受供应链去库存及全球化布局短期投资效益未显影响。2025年上半年净利润同比下滑18%，含欧洲产能整合一次性费用约1000万美元、可转债计税利息差异导致的滞纳金1900万元人民币，以及部分信用减值和存货计提影响。公司预计第三季度利润率同比基本持平。

消费电子类收入上半年增长8.6%，主要受益于主要客户市场促销带动销量增长。公司向北美头部眼镜客户提供Wi-Fi SiP模组，高集成度N-in-one主板模组已获订单，预计明年带来显著收入增量。

通讯类产品营收同比下降，因大客户手机通讯模组采用自研芯片，工艺制程与测试变化导致新产品量产时间推迟。

光通讯业务正积极布局，7月底发布新一代1.6T光模块，自建测试实验室，推进客户送样与产能投资。未来两三年将与控股股东合作发展光电共封技术，拓展CPO光器件和系统组装业务。

PDU项目前端制程技术预计2028年量产，需上下游供应链整合，公司将与SE合作并加大投资。目前支出集中于设计开发，生产制造capex尚未投入。

AI加速卡2025年第三季度产能达60K/M，第四季度提升至90K/M，后续将投资达成135K/M月产能目标。同步导入智能化制造工艺，提升效率与良率。

端侧AI技术趋势推动小尺寸、低功耗、高集成模块发展，利好SiP业务。公司Q3起为北美AI眼镜客户供应Wi-Fi SiP模组，高集成主板模组已获订单，明年上半年批量出货。手机SiP模组亦有新应用方向潜在需求，项目落地将带来显著增量。

苹果推出摄像头版AI耳机，可能提升SiP模组集成度与工艺难度，端侧AI将带动全系列硬件升级，推动换机周期。

公司目前未参与手机端eSIM模组产品。

公司已建立汇率风险管理机制，制定《金融衍生品交易业务控制制度》，坚持风险中性原则，财务部每日统计外币净头寸与汇率变动，每周预测市场波动，每月调整套保头寸。

AI加速卡主要用于AI服务器中的网络支持。

公司公告汇总

环旭电子2025年第一次临时股东大会于9月12日召开，采用现场与网络投票结合方式。出席股东及授权代表共451人，代表有表决权股份1,751,103,799股，占总股本的79.6566%。会议审议通过金融衍生品交易额度调增并延长授权期限、修订《公司章程》及相关议事规则并取消监事会、修订公司部分制度等议案。所有议案表决结果符合通过条件，特别决议获出席股东所持表决权三分之二以上通过。北京市竞天公诚律师事务所上海分所出具法律意见书，确认本次股东大会召集、召开程序、出席人员资格、表决程序与结果合法有效。

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